近氧化鋁提價讓鋁行業的從業者們徹夜難眠，更是對那些被叫停的違規企業的老板形成重重的暴擊，針對于氧化鋁的提價這個大趨勢，現在有許多的內部人員對電解鋁的趨勢很是關心。只要你能夠理解了今日的文章，你就能夠在未來電解鋁的商場上“嘿嘿嘿”了！

　　庫存高企，原因幾許？

　　“運轉”產能遠高于“需求”產能，庫存不斷走高契合預期

　　依據計算數據，2017年1-7月份月均電解鋁運轉產能為3758萬噸（折年），6月份運轉產能乃至一度觸及了3900萬噸；而2017年全年的電解鋁消費量在3400-3500萬噸一線，即便是考慮到90-95%的產能利用率，1-7月份整個電解鋁行業就是一個明顯過剩的狀況，過剩就會不斷累積庫存，這是一種必定。

　　

　　當然，為什么會有這么多的產能和產值？這與2017年以來的行業贏利不斷改進，特別是5月底今后供應側改革預期不斷推升價格，進而使得行業贏利進一步擴展有著直接的聯系——企業出產活躍性以及搶裝。

　　

　　　消費冷季，“活躍出產+消沉消費”，進一步推升庫存壓力

　　從季節性看，一般而言，7/8月是鋁的傳統消費冷季，加之受環保監察影響，新疆、山東等地部分鋁加工企業開工率受到影響，導致鋁水需求削減、鑄錠需求添加，消費冷季特征體現相對明顯。

　　違規產能會集關停的“副作用”

　　①《整理整理電解鋁行業違法違規項目專項舉動方案》于本年4月正式下發后，新疆、內蒙以及山東等電解鋁主產區紛繁發布相關配套文件，電解鋁違法違規項目敞開關停大幕。前期關停主要在新疆自治區，而真正大規模會集關停期則是在7月和8月。

　　②而電解槽停電后，需求在2個小時內進行抽鋁水作業，而抽出的鋁水則需求做鑄錠處置，轉化為鋁錠庫存；據調研，當天抽出的出產線鋁水大約相當于該出產線10天左右的產值，因而違規產能的關停，亦為鋁錠庫存添加貢獻了增量。

　　③據我們新計算，已關停違規運轉產能約為367萬噸，估計9月15日之前，違法違規產能有望悉數關停結束，這一“副作用”也將逐步消失。

　　怎么看待庫存高企，影響真的很大么？

　　從全球庫存視點來看：連續多年處于下行通道，為曩昔五年底部

　　其實，全球從2012年開端，電解鋁便進入了去庫存周期，庫存從高點的700萬噸現已回落至300萬噸左右，整體下降了近60%。

　　

　　

　　從“庫存消費比”來看：處于正常水平

　　庫存超越歷史高點是現實，但也要看到，2017年鋁消費量同2013年鋁消費量肯定不可同日而語，因而，單純比較肯定量，含義不大。

　　安泰科數據顯現，2013年鋁消費量約為2480萬噸，估計2017年鋁消費量有望到達3580萬噸，較2013年增加44%。2013年的高點庫存消費比約為5.3%，而本年目前高點庫存消費比僅為4.6%，遠不及2013年水平。因而，從肯定值來看，本年庫存水平確已超越歷史高位，但從相對值來看，當時庫存處于正常水平。

　　從“去庫存進程”來看:去庫存或現已不遠

　　更進一步講，“去產能→去產值→去庫存”需求逐步傳導，不會馬到成功、一蹴即至，去庫存處于該邏輯鏈條結尾，具有必定滯后性。

　　依據計算數據顯現，2017年前7個月運轉產能峰值為6月份的3849萬噸，截止到7月，運轉產能現已下降至3751萬噸，8月份估計將進一步下降至3600噸鄰近；而電解鋁產值，7月電解鋁產值為269萬噸，環比下降超越8%；開工率也由高峰的88%下降至86%。

　　能夠看到，庫存去化的先行目標現已開端顯現出來庫存去化是確定性事情，僅僅時間問題。

　　如果說2017年10月份今后為逐步的去庫存階段，而在2018年，按照我們的估算，庫存去化將更為完全！
 

　　短期庫存高企不足為慮，持續堅決看好電解鋁板塊出資時機！

　　經上述剖析不難看出，庫存的階段性上漲是供應側改革方針推進過程中的正常商場反映，不會改動鋁行業向上的大趨勢和未來常態缺少的大格式，去庫存僅是時間問題。

　　一起我們一向所著重的，這一輪電解鋁周期，一方面會體現為價格的上行，另一方面是在環保等推進下，企業出產、運轉本錢的不斷抬升，產業鏈布局至關重要。

　　持續堅決看好電解鋁板塊出資時機，尤其是行業龍頭將充沛獲益于此輪周期！

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