基本面偏強
近一個月以來，滬鋁在有色金屬中體現亮眼，尤其是在十一長假后一度挨近萬三關口，創下近半年以來的新高，短期即便在美元指數強勢上漲的打壓下，仍保持偏強走勢。其內在上漲動力源于低庫存導致的現貨高升水，及原油、煤炭、氧化鋁等原材料價格上漲給予期鋁以本錢支撐。9月原鋁產值攀升雖令滬鋁承壓，但筆者以為鋁市供給側變革進一步推動，及其動力特點凸顯，滬鋁回調空間有限，可保持逢低買入思路。
低庫存導致現貨高升水
現在滬鋁的期現結構繼續出現近高遠低的負向排列，近月合約1611相對主力1612合約的負價差高達270元/噸，現貨升水更高達465元/噸，凸顯現貨供給嚴重。到10月21日，上期所鋁庫存為84981噸，挨近于年內9月末創下的五年來低點83775噸，一起較上一年末累計削減21.3萬噸或71.8%。社會庫存方面，到10月20日，據統計，國內五地的電解鋁社會庫存為23.4萬噸，周減1.8萬噸，本年累計去庫存69.4萬噸，顯著高于2013"2015年同期的去庫存數量，較高的現貨升水狀態仍對鋁價構成支撐。
從電解鋁生產本錢構成來看，電力本錢占電解鋁生產本錢近40%左右，因而電解鋁的動力特點遠強于其他有色金屬。本年以來，煤炭、原油價格繼續走高，引發電力本錢上升的預期，其間美原油主力合約近三個月繼續上漲，累計漲幅高達23.2%，首要受OPEC減產協議的提振，詳細實施方案待11月OPEC方針會議上見分曉。一起，本年9月21日，國家出臺《超限運輸車輛行進公路辦理規則》，大幅添加煤企和鋁企運輸本錢的一起，更直接導致煤炭供給進一步嚴重，動力煤和焦煤年初至今更是累計別離上漲100%左右，9月和10月漲幅顯著擴展。
鋁企增產復產壓力相對可控
現在，關于鋁價而言，大的上漲阻力來自于國內鋁企的復產和增產壓力。9月我國電解鋁產值為275萬噸，環比添加1.36%，同比攀升1.2%，單月產值挨近于上一年6月創下的紀錄高點275.58萬噸。但1"9月原鋁累計產值為2344萬噸，同比仍下滑1.4%，為連減8個月。同期，全球（包含我國）原鋁累計產值為4301.2萬噸，同比下滑32.7萬噸，顯示出全球其他地區原鋁的增產起伏遠低于我國鋁企的減產，因而，依據國際金屬統計局新數據，本年1"8月全球原鋁市場供給缺少65.8萬噸，缺口較上一年同期擴展27.4萬噸，其間全球原鋁消費量同比削減29.9萬噸，但產值同比減幅高達57.3萬噸。上海錦鋁金屬是位于上海松江區的鋁加工廠家，結合了國際前沿的工業鋁型材設計理念與中國本土鋁型材、上海鋁材及配套連接件低成本優勢，以“為加速中國制造自動化進程提供源動力”為己任，致力于為工業自動化領域提供優質的工業鋁型材、鋁型材配件，為客戶提供鋁型材加工、CNC加工、組裝等一站式增值服務。
進入10月后，盡管仍有部分鋁企將新增復產產能，但一起國內環保監察作業推動，及鋁市去產能基調不變，電解鋁增產起伏有限，增產壓力相對可控。自10月21日起，環保部10個監察組入駐20個省市執行環境法律監管要點作業情況，其間就包含河南、山東、新疆、青海等產鋁大省。此前7月、8月的環保監察一度令鋁冶煉企業用電環節受到影響。此外，中美兩邊在9月的G20峰會上曾達到一致，一起應對全球電解鋁產能過剩問題，電解鋁將成我國去產能的要點。
綜上所述，短期鋁市復產憂慮令鋁價有所承壓，但其低庫存及動力特點杰出，令鋁價下跌空間有限。一起，在通脹預期升溫及銅鎳等有色金屬體現相對滯漲的情況下，基本面偏強的滬鋁仍將成為資金追捧的目標，有望演繹強者恒強的走勢，接棒黑色系金屬的漲勢，新高之后還將有新高，滬鋁主力合約上方反彈阻力位上移至14000元/噸。
標簽：鋁期貨 鋁價 鋁企 電解鋁 滬鋁
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